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洋河股份(002304)洋河酒业媒体交流座谈会内容点评:首提“四个主义”着眼长远,经营拐点初显

出处:本站整理时间:2021-10-14 04:27:56人气:35
一、事件概述
10月11日,洋河董事长张联东先生与多家行业媒体举行座谈会,会上,张联东首次提出“四个主义”,即:品质主义、长期主义、利他主义和价值主义:品质是洋河的生命线;洋河仍处在调整期中,要谋求可持续增长,长久发展;为员工、经销商、消费者、投资者谋取利益至关重要;洋河要创造价值,融入国家发展战略,积极进行发展转型。
二、分析与判断
从市场反馈来看,公司战略单品梦6+实现顺价销售,江苏省内批价由年初575元上升至650元;梦3水晶版完成换代升级,渠道库存显著改善,渠道推力大幅增强,年初批价365元/成交价390元,目前已提升直批价420元/成交460元,在省内与主要竞品四开(批价430元/成交480元)基本相当。
内部团结积极进取,员工持股完善激励机制
张联东董事长自2021年年初上任以来,全面直管洋河销售公司,独立双沟、贵酒销售组织,完成了系统性的员工调资,年中推出员工持股计划,使包括所有中层干部和囊括到厂三年以上本科生的5000余名员工受益,广受内部员工好评,践行了“员工至上”的经营理念,并且提出21-22年营收增长不低于15%的经营目标,我们认为在日益完善的激励机制下,公司业绩增长有望提速。
坚持长期主义,梦6目标百亿,双沟、贵酒未来可期
公司再次强调长期主义,构建了以“一商为主,多商配称”的经销商布局,互补协调发展为指导,构建“厂商一体化”新型厂商关系;积极开拓省外市场,将梦6+推向全国。品质上,具有行业革命性的4万吨智能制曲即将投产,同时加大陶储,计划到2023年陶储规模到30万吨。
梦6+占位省内700元价格带,符合江苏省内消费升级的长期趋势,省外结构升级潜力巨大,两年内有望成为百亿级大单品。梦3定位江苏宴席主流价位,公司渠道改革初现成效,保障渠道推力下,随着五一、中秋国庆的宴席市场起势,梦3重回增长轨道。
公司确立了洋河+双沟双品牌发展战略,独立双沟总部及区域运营团队,重塑产品线,与洋河在区域、价位上形成互补互动,十四五期间双沟目标远大。
公司前瞻布局酱酒“赛道”,全资子公司贵州贵酒拥有酱酒产能约5000吨,并于2021年设立近苏、北部、东南、贵州四个大区,发展进入快车道。
三、投资建议
我们预计公司2021-2023年营业收入分别为245.85、300.41、346.20亿元,归母净利分别为79.66、100.93、119.22亿元,当前公司市值对应21年PE估值约34倍,wind白酒行业指数当前PE约47倍,配置价值较高,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
省外市场开拓不及预期,市场竞争加剧,消费能力下滑,私募投资损失
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